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尿素整合将加速

栏目:行业新闻 发布时间:2014-03-10
年初至今,化肥行业的股价表现落后大市11%(1个月内下跌8%;3个月内下跌15%;12个月下跌17%)。在我们看来,这造成了较低的市场预期,为精选潜在的化肥行业整合者提供了良机。

年初至今,化肥行业的股价表现落后大市11%(1个月内下跌8%;3个月内下跌15%;12个月下跌17%)。在我们看来,这造成了较低的市场预期,为精选潜在的化肥行业整合者提供了良机。

(1)我们预计,2010-2012年尿素行业整合将加速,这是受到该行业回报率低于历史趋势水平(因为全球尿素供大于求导致价格持续疲软,而且我们预计新增低成本产能将带来尿素行业成本曲线的永久转变)的推动。基于我们的分析,湖北宜化、中化化肥和中海化学将受益,且这些企业的尿素市场份额将扩大。

(2)预计2010年天然气价格上调幅度小于预期。我们当前预计2010年天然气价格可能上调25%左右(之前预测为上调50%),因此,我们上调了气头尿素企业的盈利预测。

(3)对钾肥行业的观点没有那么乐观,因为钾肥需求的价格弹性的影响超过了积极的库存数据的影响。具体到投资上,建议买入湖北宜化(强力买入)和中化化肥(H股)。

  对于前者,在我们看来,其盈利可预见性的改善以及具防御性的一体化结构能够较大程度地受益于行业的整合。

  对于后者,因为我们认为该股被超卖。在我们看来,中化化肥能够最大程度上受益于化肥施用量不足带来的潜在需求回升。